第一个重回负利率的国家，要出现了？

发布日期：2025-01-23 11:17    点击次数：184

瑞郎，受益于本轮“避险资产牛市”

传统的全球避险资产主要有：美元、瑞郎、日元、黄金。

但从2022年初至今，黄金上涨48.2%，美元上涨11.2%，瑞郎上涨3.0%，日本则下跌24.4%。由于过度贬值，日元稳定性降低，在避险这条赛道里已经掉队了。

但瑞郎依旧很强，因为它同时沾了“避险”和“去美元化”的光。

首先，由于瑞士特殊的“永久中立国”地位，瑞朗天然不易受政治、地缘、市场波动等因素的影响。

据V-Lab测算，近十年美元兑瑞郎的Garch年化波动率均值仅6%。

其次，近年来美元因债务激增而信用边际下降，一些避险资金分散组合，相当一部分买入了黄金，另有一小部分可能选择了瑞郎。

这是因为瑞士政府部门的债务水平很低。1990-2022年，瑞士中央政府债务率始终保持在30%以下，与美国截然不同。

瑞士本身的支柱产业——医药、手表、精密仪器等利润都相对稳定；

能源方面，瑞士对传统能源的依赖度也不高，全部能源生产中50%为核能，25%为氢能，仅21%为化石燃料；而在发电方面，瑞士几乎完全实现了清洁能源替代。

基于这样的背景，瑞士能源成本近两年受外部的影响也不大。因此，政府不太依赖于扩大赤字来补充预算。